A：這事實上應該算是兩個問題。其中一個問題牽涉的是獲利的會計處理方式有多誠實，而這取決于企業(yè)選擇的會計方式，以及該企業(yè)是否年復一年確實采行這些方式。另一個問題牽涉的是企業(yè)的財報揭露有多誠實與坦白。

在計算獲利時，企業(yè)應該忠實地遵守自己選擇的會計方式的規(guī)定。換句話說，一但企業(yè)選擇了會計方式，企業(yè)就應該采用這些會計方式，讓一切順其自然。

但是，我們可以找到有力的證據(jù)證明，就算不是經(jīng)常如此，經(jīng)理人偶而也會干涉獲利會計方式的運作，以便美化結(jié)果──這有點類似于“在體重計上動手腳”的做法。

這種做法是要將申報的盈余平準化，以抵銷年度盈余當中令人不悅的擾動與波動現(xiàn)象。

投資人似乎比較偏好穩(wěn)定而非起伏不定的盈余走勢，企業(yè)經(jīng)理人于是從善如流。因此，各位要小心，企業(yè)的年度盈余很可能會在某種程度上遭到平準化。（請參閱第十八章。）

財務報告書的揭露則另當別論。大多數(shù)企業(yè)都不樂意將所有事實攤在陽光之下。他們通常會隱匿壞消息，或是至少盡可能保持低調(diào)。

許多財務報告書顯然缺乏坦白誠實的討論。很少公司愿意讓自己的家丑外揚，在自己的財務報告書中全盤揭露自己所犯下的錯誤與遭遇的困難。
財務報告書當中有一份營業(yè)報告書。不過，這通常是企業(yè)針對當年營運狀況所做的消毒說明。

不幸的是，財務申報揭露的歷史明白顯示出，除非制定會計標準的單位要求所有企業(yè)遵行特定的揭露標準，否則，很少會有公司自動作出這些揭露。

幾年前，員工退休金與退休成本的揭露方式，就是如此的不夠完備，直到制定標準的單位ABC后終于出面，規(guī)定企業(yè)提出更的揭露。

雖然證券分析師從1950年代開始就要求要有現(xiàn)金流量表，但卻很少有公司申報這份報表，直到相關(guān)單位公布這項標準為止。

其他“不情愿申報事項”的范例還包括不安全產(chǎn)品的召回、審理中的訴訟案件，以及稿階經(jīng)營團隊的酬勞。

《紐約時報》在發(fā)行人欄中自詡，該報會報導“所有適于報導的新聞。”不過，不要冀望企業(yè)的財務報表也是這么一回事。 Q：財務報告書是否會說明企業(yè)的基本獲利策略？

A：不會。如果是在理想的世界里，我會主張，財務報告書不應該僅僅只是申報企業(yè)創(chuàng)造了多少獲利（凈利），以及該企業(yè)從多少金額的營收與費用當中創(chuàng)造出這筆獲利。

財務報告書也應該提供有關(guān)獲利計劃的說明，也就是企業(yè)的盈余藍圖。財務報告書的讀者應該獲知企業(yè)的基本獲利策略，包括ABC重要的獲利成功因素。
根據(jù)規(guī)定，上市公司必須在財務報告書當中，揭露各主要部門（業(yè)務部門）的營業(yè)收入與營業(yè)費用；這種做法可以提供相關(guān)的資訊，讓我們知道哪些產(chǎn)品線的利潤較稿。

但是，部門別資料是非常龐大且屬性不同的總額數(shù)字，牽涉到許多不同的產(chǎn)品。部門別揭露當然是正確的方向。

舉例來說，將國內(nèi)與guoji的營業(yè)收入與營業(yè)利益分開處理，對許多公司來說都是非常重要的做法。

企業(yè)不會申報重要產(chǎn)品線的獲利率。證券分析師與磚業(yè)投資經(jīng)理人都會將大部分的注意力集中在獲利率，但是，你不會在財務報告書中發(fā)現(xiàn)這項資訊。

你也不會在外部損益表中看到固定與變動成本分開陳列，而這對有意義的獲利分析而言卻是不可或缺的資訊。

在管理會計當中，你很快就會學會，ABC步是要回到原點，將損益表重新設計成符合管理規(guī)畫與決策制定的架構(gòu)，此一架構(gòu)的焦點在于獲利率與成本行為。（請參閱表23.1。）

總而言之，如果你是某企業(yè)的執(zhí)行長，你所看到的報表，不會是外部財務報告書當中的損益表。有關(guān)獲利的資訊是非常機密的資料，ABC不能讓競爭對手與企業(yè)投資人知道。

Q：財務報表是否會申報企業(yè)的整體價值？

A：不會。企業(yè)的資產(chǎn)負債表并不會申報企業(yè)的市場拍賣價值。財務報表的編制，是采取永續(xù)經(jīng)營、歷史成本法的會計方式──而不是現(xiàn)時市場價值法。

除非有認真的買方或是并購計劃，否則，沒有人真正知道一個企業(yè)究竟有多少價值。

買方愿意付出的價格，或許會比企業(yè)ABC近期資產(chǎn)負債表上申報的股東權(quán)益（凈值）金額稿出許多，也可能只是這項金額的一小部分。

上市公司股票的市場價值，與這些股票的凈值并無關(guān)聯(lián)。（請參閱第二十二章。）不管你在考慮買下整個企業(yè)，是投資上市公司的股票，市場價值是買賣雙方之間議定的價格，其決定因素不僅只有凈利而已。

一般而言，我們沒有理由要估算某公司資產(chǎn)的替換成本，以及其負債的現(xiàn)時清算價值*。

除此之外，就算我們做了這樣的估算，這些價值也不能決定股票的市場價值或是該企業(yè)的整體價值。(作者注： 例外的情形是，基于財產(chǎn)稅或是離婚協(xié)議的原因，必須對私人公司的股票設定一項價值。)

企業(yè)整體價值或是其股票的市場價值，主要取決于該企業(yè)未來的獲利能力。

買方可能愿意付出的購買價格，可能是某家股權(quán)集中的私人公司年度凈利的20倍，或是某上市公司ABC近期每股盈余的20倍。投資人會密切注意上市公司的股價本益比。（請參閱第二十二章。）

此外，我應該提出一點：以盈余為計算基礎的價值，非常不同于以清算方式計算的價值。假設某公司正處于破產(chǎn)程序或是嚴重的債務重整狀態(tài)。

在這種不愉快的情形下，該公司的債務證券與其他負債的主張權(quán)，會優(yōu)先支配股票與股東權(quán)益的價值。事實上，在這樣的情形下，這些股票或許沒有價值可言。

總結(jié)：了解財務報表本身的限制并審慎運用

各位可以信任經(jīng)過會計師查核的財務報表，對于這一點我很有信心，只是近幾年來有些會計師未能揭發(fā)許許多多作假帳弊案，這當然會讓我的信心有些動搖。

整體而言，在所有上市公司當中，財務報表有造假弊端的比率還是非常低。不管如何，除了企業(yè)財務報表這項財務資料來源之外，投資人實在沒有其他選擇。不幸的是，作假帳是一項無法避免的投資風險。

各位可能會再三考量，自己是否需要花費大量時間分析上市公司的財務報表──因為其他數(shù)以百計的投資人已經(jīng)做過相同的分析，冀望能從這些報表中找到其他人看不到的訊息，這樣的機率幾乎是零。

不過，如果各位想要很快進行一項基準測試，那么，各位可以比較企業(yè)當期與前期營業(yè)收入的百分比變化，以及其凈利與營運資產(chǎn)的百分比變化。如果出現(xiàn)重大差異，這就值得深入了解。

如果你正在考慮投資某家公司，那么，閱讀該公司的財務報表，是熟悉該公司財務結(jié)構(gòu)的ABC辦法。

對于采用保守會計方式的公司，你可以不用太過擔憂。這種會計方式似乎不會對這些企業(yè)的股價帶來負面效應。

在另一方面，如果是私人擁有的公司，各位應該密切注意該公司采用的主要會計方式，以及這些會計方式如何影響到該公司的盈余與資產(chǎn)價值。

財務報表的揭露方式還有很大的改善空間。不要冀望能從財務報表中看到有關(guān)企業(yè)獲利策略的說明。

要記住，企業(yè)的整體價值無法由資產(chǎn)負債表中看出。除非真有買方提出認真的收購提議，否則，我們實在沒有特別的理由要計算企業(yè)作為一項永續(xù)經(jīng)營事業(yè)的價值。

價值主要的取決因素在于，企業(yè)過去的盈余紀錄如何轉(zhuǎn)化為對未來的預估。

本書ABC后這一章的ABC主要訊息是，在根據(jù)財務報表作出決定時，各位一定要小心謹慎。

許多投資人與經(jīng)理人似乎不了解財務報表本身的限制。如果運用得當，財務報表是制定投資與放款決策時不可或缺的資料。

我希望這本書可以幫助各位作出更明智的決定。祝各位幸運，在投資時千萬要小心。@(本文結(jié)束)

摘編自 《財務報表這樣看就對了：108個看報表的關(guān)鍵、訣竅與注意事項》 臉譜出版社 提供