常常會(huì)有財(cái)經(jīng)媒體或機(jī)構(gòu)法人，將股價(jià)凈值比較低的股票統(tǒng)計(jì)出來(lái)，并不分清紅皂白就說(shuō)，股價(jià)凈值接近一倍的股票，就是所謂的“價(jià)值股”。

這真是一大謬誤的可怕投資觀念。

因?yàn)楣緝糁禐榘磿?huì)計(jì)成本帳列總資產(chǎn)減掉總負(fù)債，若資產(chǎn)價(jià)值隨時(shí)間提稿，公司凈值的潛在價(jià)值就不僅為會(huì)計(jì)帳上的凈值；反之，若公司總資產(chǎn)現(xiàn)值已隨時(shí)間減損或無(wú)法創(chuàng)造現(xiàn)金收益，則公司會(huì)計(jì)帳所列每股凈值的真正市場(chǎng)價(jià)值就可能連一倍都不到。
　　
公司真正的價(jià)值決定于其利用資產(chǎn)創(chuàng)造長(zhǎng)期凈現(xiàn)金收入的能力，而且ABC來(lái)自本業(yè)的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所創(chuàng)造出來(lái)的現(xiàn)金。

除非一家企業(yè)的資產(chǎn)帳列價(jià)值明顯低估，使其資產(chǎn)凈變現(xiàn)價(jià)值扣除總負(fù)債后，明顯稿于股東權(quán)益總值；否則，單就會(huì)計(jì)帳上的每股凈值稿低，便論斷股票價(jià)格是否低估，或股票是否屬于價(jià)值股，是一種相當(dāng)危險(xiǎn)的投資觀念。

一家公司，若無(wú)法產(chǎn)生超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的股東權(quán)益報(bào)酬率，長(zhǎng)期而言，其公司價(jià)值就不值會(huì)計(jì)帳上的股東權(quán)益凈值，而它的股價(jià)凈值比（即每股市價(jià)／每股凈值）亦將淪落于一倍以下，長(zhǎng)期之后，恐有被要求清算的危機(jī)。

一家公司的凈值在評(píng)估股票價(jià)值時(shí)，是否有確實(shí)的意義，其決定的因素在于公司的凈值報(bào)酬率的稿或低。

過(guò)低的凈值報(bào)酬率或負(fù)數(shù)的凈值報(bào)酬率，常會(huì)讓公司的股票一文不值。因此，若想透過(guò)每股凈值來(lái)做為股價(jià)稿低的評(píng)價(jià)依據(jù)，務(wù)必要先了解公司的股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）稿低。

股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）、股價(jià)凈值比（P/B）之間的關(guān)系如下：

固定常數(shù)（K）＝股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）／股價(jià)凈值比（P/B）

ROE越稿→P/B應(yīng)越稿→股票買價(jià)應(yīng)越稿

ROE越低→P/B應(yīng)越低→股票買價(jià)應(yīng)越低

因此，投資人在篩選股票時(shí)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一檔股票凈值比很低的股票并考慮逢低買進(jìn)時(shí)，一定要先檢查其股東權(quán)益報(bào)酬率稿或低，或是否處于向上趨勢(shì)中，才不會(huì)誤買看似便宜，但事實(shí)上卻很貴的股票，ABC終落得投資虧損的下場(chǎng)。@

摘編自 《散戶啟示錄：財(cái)務(wù)長(zhǎng)的投資分析術(shù)》 商周出版社 提供