寶物埋藏起來，上頭的銹蝕更嚴(yán)重，
善加運(yùn)用的金幣，繁殖出更多金幣。
──莎士比亞，《維納斯與阿多尼斯》
凱因斯有種巧妙的天賦，能發(fā)展出符合他個(gè)人信念的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。《一般理論》主要的一個(gè)結(jié)論是：政府支出能幫助奄奄一息的經(jīng)濟(jì)。
這正符合他“錢是拿來用，不是拿來存”的觀點(diǎn)。凱因斯提倡“投資得多少有點(diǎn)全面性的社會(huì)目的”，正反映了他的信念：某些狀況下，任命的官吏應(yīng)該比暴徒似的市場做得好。
他對股市投機(jī)的看法，與他后來化身為價(jià)值型投資者的行為一致，而他對貨幣與期貨市場投機(jī)的看法與股市投機(jī)相反，這種想法使得他偶爾也玩玩期貨和外匯交易。
無論凱因斯生前或死后，都有許多人指控他具有某種形式的心智扭曲──基本上就是把他的理論都被他形塑到可以滿足他個(gè)人的偏見。
他則反駁道，對社會(huì)負(fù)責(zé)的股市投資，也就是以預(yù)期收益為基準(zhǔn)買進(jìn)股票、“穩(wěn)定持有”的策略，正好ABC符合長期創(chuàng)造財(cái)富的考量。
投資期間長，不只讓投資者不再被波動(dòng)的價(jià)格分心，也保護(hù)他們不被交易的固有費(fèi)用（證交稅、手續(xù)費(fèi)等）耗去資本。
更重要的是，“靜下來”的哲學(xué)，會(huì)把股市活動(dòng)約束在報(bào)價(jià)與內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生顯著差異時(shí)進(jìn)行，讓投資人得以享受復(fù)利驚人的力量。
復(fù)利運(yùn)作的方式有如金融的雪球，如果一項(xiàng)資產(chǎn)的收入可以再投資下去，則這收入能賺取更多收入，而資本則以幾何級數(shù)增加。
“七二法則”簡單明了地解釋了復(fù)利的指數(shù)成長：這是一個(gè)準(zhǔn)確的經(jīng)驗(yàn)法則，只要將七十二除以投資報(bào)酬率或利率，就可以得到資產(chǎn)變兩倍所需的時(shí)間。
若資本收益的年報(bào)酬率為百分之六，重新投資，則在十二年內(nèi)會(huì)倍增，年報(bào)酬率百分之九的資產(chǎn)則只要八年就能倍增。
聰明的投資者懂得在創(chuàng)造價(jià)值的過程，靠凱因斯所說“強(qiáng)大的復(fù)利運(yùn)作”，將時(shí)間視為自己的盟友，不依賴股市沖動(dòng)。
對于買進(jìn)并持有（buy-and-hold）的價(jià)值型投資者而言，在股市中重要的是時(shí)間，而不是時(shí)機(jī)。
別聽經(jīng)紀(jì)和顧問的股票經(jīng)紀(jì)人：低下的可憐人，靠買賣基金里的股份賺錢。
──薩慕爾．強(qiáng)生，《英語辭典》（A Dictionary of the English Language）
凱因斯早年開始，就不喜歡股票經(jīng)紀(jì)人和投資經(jīng)理人。
他在自己的處女作《印度貨幣與財(cái)政》一書中，刻意問道：“社會(huì)公仆進(jìn)行的社會(huì)服務(wù)和倫敦證券交易所里的工作一樣困難又重要，付給交易所的人卻是稿得不成比例的錢。這種狀況要持續(xù)多久？”
凱因斯后來建議他初入投資世界的侄子，別聽取經(jīng)紀(jì)人的任何建議。凱因斯暗示，經(jīng)紀(jì)人同行間有種愚者生存的逆達(dá)爾文主義在運(yùn)作。
他向他的后輩解釋：“說到底，經(jīng)紀(jì)人錯(cuò)了本來就不奇怪。先別說他們是圈內(nèi)人的這種優(yōu)勢，如果他們能提供好建議的話，早就賺了大錢退休了?！?p>波克夏．海瑟威公司的二人組對金融顧問一職也沒有好感。巴菲特揶揄道：“世上只有華爾街，是乘勞斯萊斯上班的人，要向坐捷運(yùn)上班的人聽取意見?！保ň幇?，上班族客戶聽經(jīng)紀(jì)人的指示買股。）
查爾斯．孟格則引用凱因斯來支持他的論點(diǎn)：“凱因斯認(rèn)為投資管理是低下的職業(yè)，我很贊同。大部分的工作內(nèi)容只不過在一堆永遠(yuǎn)相同的普通股之間轉(zhuǎn)移，這些人盡干些彼此抵消的事?！?
以破除華爾街神秘而的戈登．蓋柯（Gordon Gekko，電影《華爾街》當(dāng)中主人翁的名字）解釋道，股市投資整體來說，是“零合游戲──若你贏，我一定輸?！?p>因此，再加入一層仲介，投資者能得到的收益一定減少。
不過，經(jīng)紀(jì)人和投資管理人對股市參與者施加的是一種更陰險(xiǎn)的影響。經(jīng)紀(jì)人和其他金融仲介正如鯊魚，需要時(shí)常有動(dòng)作才能活。
投資者的利益和經(jīng)紀(jì)人的利益之間關(guān)連很低──經(jīng)紀(jì)人追求的是頻繁交易（炒單，churning），因此會(huì)盡量誘使投資者付出傭金愈多愈好。
這就像巴菲特警告過的︰“別問理發(fā)師你該不該剪頭發(fā)?！苯?jīng)紀(jì)人鼓勵(lì)過度交易，而手續(xù)費(fèi)、買賣價(jià)差和其他代理人的費(fèi)用，嚴(yán)重侵蝕了活躍投資者的資本基礎(chǔ)。
@(待續(xù))
摘編自 《在號(hào)子遇到凱因斯：同樣的年頭，ABC偉大經(jīng)濟(jì)學(xué)家教你成為ABC賺錢散戶》 大是文化有限公司 提供
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