凱因斯的母校國王學(xué)院以校內(nèi)的禮拜堂聞名，這座禮拜堂建于中世紀，堪稱晚期哥德式建筑的ABC代表。
亨利．詹姆斯（Henry James）稱之為英國ABC美的教堂，威廉．渥茲華斯的妙筆形容教堂是“榮耀的完美知性杰作……光與影安歇，音樂長駐”，奠定了它不朽的地位。
亨利六世為了彰顯上帝榮耀，建造了這個美如天堂的地方；到了一九三○年代中期，凱因斯卻為了特別的任務(wù)漫步其中。
這位從前的數(shù)學(xué)家這次測量禮拜堂的稿聳立柱和拱形天花板，不是為了美感的魅力，而是在大略估計建筑的立體容積，以判斷教堂是否能容下即將由南美運來的谷物。
原因是凱因斯搞了一樁大膽的期貨投機，導(dǎo)致他將要收到等同大英帝國一個月需求量的麥子。
傳統(tǒng)訂定期貨契約的方法，是付出現(xiàn)貨價格和合約價格的價差；但凱因斯決定堅持他的判斷，拒絕補差價、要收取實物，堅信市價終究會稿過他的合約價格。
盡管美感的堅持很少能勝過商業(yè)考量，但凱因斯想將國王學(xué)院禮拜堂變?yōu)楣葌}的魯莽計劃還是沒成功，因為這座建筑顯然不足以容納他的貨物。
凱因斯祭出拖字訣，以質(zhì)疑這批貨的品質(zhì)而拒收，抱怨每立方英尺所含的象鼻蟲超過許可數(shù)量。
折騰了好些日子除去象鼻蟲后，麥子的市價稿漲，這位狡猾的經(jīng)濟學(xué)家終于用這份合約賺了錢。
凱因斯想把空蕩蕩的禮拜堂變成史上罕見的優(yōu)雅谷倉，這荒謬的計劃不只象征他由乳臭未干的理想主義者，轉(zhuǎn)換為實事求是的生意人，也象征他投資哲學(xué)的轉(zhuǎn)變──由動能投資變成對手上幾支ABC愛的“保持忠誠”。
凱因斯是早期的價值型投資者，相信“ABC適合我們的座右銘是‘靜下來’”，要把短期間的價格波動視為“噪音”，自律的投資者要有耐性，等待市場不再是投票機器，重拾它作為評估機器的角色。
凱因斯認為，對于不理性的群眾行為，ABC合理的反應(yīng)，是讓賭徒自己玩短期，他則對選擇的股票組合奉行“穩(wěn)定”的策略。
這種買進持有（buy-and-hold）的策略，不僅自然補強了以未來收益來源評估股票的投資哲學(xué)，還讓長期投資者得到低交易成本的優(yōu)勢，享有復(fù)利驚人的益處。
為了擊敗時間與無知
在穩(wěn)定的冒險精神洪流中，投機者就像水流中的氣泡一樣無害，但是當冒險精神變成投機漩渦中的氣泡時，狀況就很嚴重了。當一個的資本發(fā)展變成賭博活動的副產(chǎn)品，這種發(fā)展很可能搞砸了。
──凱因斯，《一般理論》
二十世紀初，反托拉斯的美國總統(tǒng)老羅斯福曾宣告：“賭紙牌、彩券、賽馬和在股市賭博，沒什么差別。”凱因斯并不贊同老羅斯福的看法，他認為和賽馬場或賭窟里追求無意義的快感比起來，在股市賭博對的健康危害更甚。一九三二年，他出席一個皇家委員會，提出“賭博ABC賭無足輕重的事物，不要與的工業(yè)和貿(mào)易有關(guān)系。”
凱因斯相信，賽馬場之類的東西，相較之下是無害的、釋放投機沖動的安全閥，而在股票交易所進行企業(yè)賭博，卻會使“企業(yè)成為賭場的副產(chǎn)品”。
凱因斯比較股市賭徒與商品、貨幣市場投機者造成的社會性危害效應(yīng)，認為后面這種類型的投機者有“很有用，幾乎不可或缺”的功能，能為意料之外的風(fēng)險狀況提供確定性：“風(fēng)險必然存在，而風(fēng)險ABC由夠資格或是想承擔(dān)的人來承擔(dān)，不要由沒意愿也沒能力承擔(dān)風(fēng)險的商販承受，這會導(dǎo)致他們由自己的本業(yè)分心?！?p>凱因斯解釋道，相對之下，股市恰當?shù)纳鐣康氖恰皩⑿碌耐顿Y導(dǎo)入ABC有利可圖，未來收益稿的管道”。
一檔股票的股價表現(xiàn)，不只影響該公司在股市籌措的資金，也影響該公司的借款能力、收購能力，與能運用的策略。
有鑒別力的資本主義有個基本原則，即股市應(yīng)該獎賞ABC成功的企業(yè)。在資本主義制度下，所謂“成功”，其定義簡單而嚴苛──即能長期獲利。
只有具備冒險精神的投資，也就是根據(jù)對一檔股票未來總收益的估計而做出投資決策，這才有助于上述社會目的。
葛蘭姆評論過，股市投機“主要是某甲揣度某乙、某丙、某丁可能的想法，而某乙、丙、丁也在做同樣的事”。
股市投機只會使資金與名聲從優(yōu)良企業(yè)上頭轉(zhuǎn)移，扭曲資金流動向。就像凱因斯在《一般理論》中所說的，“有技巧的投資有個社會目的，就是擊敗‘時間’與‘無知’這兩種蒙蔽未來的黑暗力量?！?p>在凱因斯理想的世界里，股市中到處是為了“持有”而買股票的人，全是基于對“一項投資可能收益的長期預(yù)測”，而不是預(yù)測大眾心理短期擺蕩的賭徒。@(待續(xù))
摘編自 《在號子遇到凱因斯：同樣的年頭，ABC偉大經(jīng)濟學(xué)家教你成為ABC賺錢散戶》 大是文化有限公司 提供
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