需要用納稅人的錢對(duì)問題公司進(jìn)行紓困。
迄今為止，政府拯救每一家公司所用的資金都含有納稅人的錢。要不是有政府對(duì)總值290億美元不良資產(chǎn)作擔(dān)保，J. P.摩根絕不會(huì)去收購貝爾斯登。
房利美和房地美被接管時(shí)，政府對(duì)特別股的發(fā)行注資了2,000億美元（現(xiàn)已是4,000億美元），但是納稅人ABC終得付出的總成本將是這個(gè)數(shù)字的好幾倍。
在政府出資拯救前，摩根．士丹利、稿盛和美林本身都已處在破產(chǎn)邊緣，美林其后則被美國銀行接管。這些投資銀行陷入困境，是因?yàn)樗麄冞^度仰賴短期的隔夜附買回交易市場(chǎng)以支應(yīng)他們的營運(yùn)資金。
一旦這些投資銀行的資產(chǎn)品質(zhì)下滑，他們?cè)谶M(jìn)行所需的短期隔夜附買回貸款時(shí)，便出現(xiàn)擔(dān)保不足的問題，以致于無法獲得他們維持正常營運(yùn)所需的資金。
政府開始插手，讓這些公司重新以銀行的定位出發(fā)，并得以進(jìn)入聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的折扣窗口，而我們的政府又注資一百億美元資產(chǎn)給稿盛和摩根．士丹利。
通用汽車金融公司（GMAC）收到了價(jià)值60億美元的政府投資。通用汽車公司和克萊斯勒汽車公司剛剛在二○○九年ABC季收到政府大約170億美元的注資援助，現(xiàn)在又開口尋求更大數(shù)目的金援。
假如我告訴你，這些納稅人的錢實(shí)際上根本沒有必要被用在這些投資上，你可能會(huì)認(rèn)為我瘋了。細(xì)屬每個(gè)案例，政府涉入對(duì)這些公司展開紓困行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)，都發(fā)生在該公司的債權(quán)人和債券投資人就其投資的部分尚未出現(xiàn)損失前。
股票投資人在這些公司的投資上虧慘了，但是債券投資人卻毫發(fā)無損，一毛錢也沒有損失。
那些投資這些公司的債券投資人，已經(jīng)享受了幾十年的利息收益，自當(dāng)共同承擔(dān)破產(chǎn)危機(jī)，結(jié)果他們?cè)诠菊娴淖呦蚱飘a(chǎn)之際，卻能夠毫發(fā)無損地全身而退，實(shí)在太沒道理了。
而納稅人與這些公司的經(jīng)營向來毫無瓜葛，也從未投資過這些公司的債券或股票，卻要求他們涉入，以便讓這些債券投資人在一敗涂地之后全身而退，也是毫無道理的。
數(shù)字還真的相當(dāng)驚人。只要房利美和房地美的債券投資人承擔(dān)他們15%的投資損失，以ABC初的救援方案而言，根本就無須動(dòng)用到納稅人的錢。
在通用汽車金融公司的案例中，債券投資人被要求承擔(dān)75%的資產(chǎn)減損，但是在其債權(quán)中占有51%比重的Cerberus卻僅被要求承擔(dān)35%的資產(chǎn)減損。我會(huì)在后面章節(jié)中談到這個(gè)交易的更多細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@種架構(gòu)實(shí)在沒什么道理。
前面提過這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要原因是所有企業(yè)，包括銀行，過度使用負(fù)債杠桿。好消息是，從實(shí)證角度而言，可以有許多債券投資人共同分擔(dān)投資損失。
如果銀行的負(fù)債杠桿比率是20：1，損失了百分之百的凈資產(chǎn)，但由于它的債務(wù)中，仍有95%是以存款和債券投資的形式存在的，所以還可以拿來折抵虧損，如果有必要的話。
銀行只不過在壞帳上損失5%的資產(chǎn)，并不代表他們需要納稅人伸出援手。沒有人希望存戶的錢減損，因此，如果竟然容許債權(quán)人和債券投資人與此脫鉤，毫無道理可言。
另外一件顯而易見的事情是，任何對(duì)于產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大規(guī)模重整所給予的金援，都落入管理階層的口袋里。
華爾街，包括投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)業(yè)的執(zhí)行稿層，過去四、五年所拿的薪酬和紅利，總值超過5,000億美元。
在這些管理者把公司經(jīng)營到這步田地之后，憑什么還可以拿到如此豐厚的獎(jiǎng)金，而且還指望納稅人來幫他們把不夠的數(shù)補(bǔ)足？
情況甚至還要更糟。許多公司，甚至在收到了紓困計(jì)劃中納稅人的血汗錢之后，還繼續(xù)支付大筆獎(jiǎng)金給他們的執(zhí)行稿層。他們很厲害地將執(zhí)行稿層的薪資砍到象征性的一塊錢，但是在授予股票選擇權(quán)和限制性股票上卻毫無上限。
某些執(zhí)行長曾經(jīng)說過，他們不會(huì)拿二○○九年的獎(jiǎng)金，但是他們肯定不會(huì)返還任何股票選擇權(quán)和限制性股票，而且他們所謂的現(xiàn)金紅利限制僅及于他們本人，并未包含銀行里成千的管理階層。
有些已收到政府紓困金的金融公司表示，他們二○○八年的獎(jiǎng)金總額要比二○○七年減少50%，但這意味著納稅人數(shù)千億美元的錢財(cái)，都要被用來支付獎(jiǎng)金給那些在今年做出讓自己公司破產(chǎn)之決策的管理階層。這簡直太離譜了。@(待續(xù))
摘編自 《華爾街的86個(gè)謊言：避免投資再次失利，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)崩壞，你必須認(rèn)清金融海嘯背后的真相》臉譜出版社 提供
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