2007年，美國爆發(fā)次級房貸金融風暴，頓時讓全球陷入一片緊張氣氛中。在這種局勢之下，亞洲各新興(包括中國大陸)開始忙著撇清自己和美國的不同。

美國是因為人民可以貸到房價的100%以上的貸款，房貸利率也跟著調(diào)漲導致才發(fā)生問題，而包括我國在內(nèi)的新興工業(yè)，貸款多數(shù)需要擔保品或是保人承保，加上貸款成數(shù)也較低，相形之下更顯穩(wěn)定、安全；尤其是中國大陸這個迅速成長中的“世界工廠”更是如此，因此它們認定，大家走的根本是與美國截然不同的路線。

然而不幸的是，正是因為它們不了解世界因視野狹小而來的樂觀主義。在發(fā)生1929年的經(jīng)濟危機時，全球當時早已面臨了經(jīng)濟危機所帶來的苦痛。

當時的世界已讓人萌生“天涯若比鄰”的感覺，遑論如今！根本沒有理由會在這時，反而感覺世界突然變大了。

１?2007下半年，韓國輿論界的熱門話題──Decoupling

這是2007年8月30日刊載于網(wǎng)路上的財經(jīng)新聞標題。由此不難看出，大家將美國的景氣不振視為與韓國、中國脫鉤(decoupling)的一個既定事實。

內(nèi)容主要提及因有堪稱是“世界工廠”的中國，以及不論在經(jīng)濟成長率、企業(yè)實績、信用延伸(公司債券信用等級間的利息差異)上都透露一切良好信號的韓國。除了這則網(wǎng)路經(jīng)濟新聞之外，2007年下半年，充斥于國內(nèi)的多半就是這些的新聞主題。

曾有某一則新聞將美國與亞洲新興工業(yè)的GDP成長率互作比較，并藉此將這個脫鉤進程式為一個既定的事實。至于為何會發(fā)生這種子虛烏有的事情？

則是因為大家無視于金融guoji化和全球經(jīng)濟連動深化，已是一個客觀事實的結果。而且，這樣的內(nèi)容正是社會大眾都會喜歡的報導。

對于一個投資人來說，比起無奈地看見美國深陷金融危機，自己也難逃劫數(shù)這種內(nèi)容的新聞，我相信大家寧可看到透過中國大陸作為媒介，能跟美國之間進行脫鉤進程的一線希望。

而論及媒體之中ABC具代表性的廣告業(yè)主之一──金融相關企業(yè)來說，它們想必是比任何人都想要看見脫鉤進程完善，媒體爭相報導利多消息頻出的新聞吧！

于是，媒體會向大眾販售已經(jīng)過商業(yè)包裝的希望，而對于這種新聞報導，投資人也多半樂于買單吧！

但是，只要點一下滑鼠就能取得全世界的資訊和進行交易，以網(wǎng)際網(wǎng)絡連接在一起的這個時代，脫鉤進程果真會是有可能出現(xiàn)的希望嗎？以目前的全球經(jīng)濟結構來說，脫鉤進程真的是有可能完成的結構嗎？

2?全球經(jīng)濟結構的謀合

發(fā)生1929年經(jīng)濟危機之時，美國只是個債券。產(chǎn)業(yè)發(fā)達、貿(mào)易收支反映黑子(★)的美國不慎陷入了經(jīng)濟危機。在當時，其主要債權國是英國，正當英國試圖透過通貨膨脹來擺脫債務之際，美國則是忙著接收這場通貨膨脹。

如今，時局改換成為美國在扮演英國當時的角色，而中國則在承接美國當時的窘境。

(★)“黑子”指的是收入多于支出的情況，因著人們記錄收入超額狀況時，多半使用黑色字體而來。

而在歷經(jīng)這場經(jīng)濟危機之后，原本就已有企業(yè)做基礎的美國，搖身一變成了世界ABC強國；換句話說，等這場經(jīng)濟危機風平浪靜之后，大家不難猜想，中國想當然爾是收獲ABC多的大贏家。

只不過，我認為這其中應該也免不了要經(jīng)歷一場足以媲美1929年美國經(jīng)濟大蕭條的重大試煉了。

對于經(jīng)濟危機，我這邊其實有個相當簡單的解釋──資源分配尚未妥善地建立。這代表的是全球正在面臨結構性的經(jīng)濟問題，從不當?shù)耐顿Y(malinvestment)擴及全球就可看出端倪。

而導致經(jīng)濟危機的起因，就是全球各國“zhongyang銀行”的不當通貨政策。舉例來說，中國和韓國都為了扶植輸出產(chǎn)業(yè)，進而積極介入?yún)R市，企圖能讓金融朝向“自律化”發(fā)展。但是換個角度來想，這種舉動無異于是在接收通貨膨脹。

只要貿(mào)易收支是黑子，便認為這是一個好情況的人們，其實并不知道那根本就是一場零合游戲(zero sun game)。

例如韓國，假設其產(chǎn)業(yè)多半是屬于外銷出口貿(mào)易商，這是由于該國缺乏天然資源，各種原料只能仰賴進口，這時即使貿(mào)易收支是情況良好的黑子，但是依舊得跟其他進口一些物料，這時勢必要進口外國的金融商品才能平衡。

中國將出現(xiàn)貿(mào)易黑子時所賺來的資金，全數(shù)用在收購美國公債和人們稱之為“抵押權”的金融商品上。這是和儲蓄相去甚遠，可能是更接近消費的一種舉動。

這種結果將導致中國并非在做內(nèi)部投資，反而是將資金轉(zhuǎn)投資在美國身上，直接促成了美國把得來的資金再度投入不動產(chǎn)這個錯誤的投資上，導致人們將已然扭曲的不動產(chǎn)視為投資核心的經(jīng)濟結構，隨之成型……。

于是，世界各地不再有儲蓄出現(xiàn)。這種情形依樣畫葫蘆的也出現(xiàn)在我國?；谏鲜鲈颍灰心囊粋€的“zhongyang銀行”號稱它們手中持有很多美元，那也就是代表了該國根本就是負債累累，ABC的結論就是，他們正在做著錯誤的投資。

以出口為主的財經(jīng)政策，過于樂觀評估美國人的消費力，錯誤的投資當然不可能有利潤；經(jīng)濟構造上若是沒有開拓其他商務的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟危機將會持續(xù)下去，這已是無須多說的事情。

2006年，全球貿(mào)易赤字總額達到1.3275兆美元。其中，美國的貿(mào)易赤字比重稿達61.2%。從這個數(shù)據(jù)不難看出，美國人過度消費的情況。總覽2006年的幾個主要貿(mào)易黑子國──中國、德國、日本就占了全體的50%以上。

這表示以上這幾個都做了相對于數(shù)據(jù)上的過度消費，貿(mào)易黑子國等于是把盈余拿去做了錯誤的投資?；谶@種情形，我們明白脫鉤進程的境界，根本是個極為渺茫的奢望。

美國因為次級房貸風暴，導致人民無力償還貸款，景氣持續(xù)委靡；而與美國保持進、出口貿(mào)易藉以維持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定的那些，ABC終必定也會陸續(xù)遭臨同樣的困境。

韓國的貿(mào)易黑子額雖然只占全球的0.4%，但在全球GDP排名上卻已超過40%。輸出方面，若以2007年12月中國和美國的比重作為基準，中國目前是22%，美國則是12%。

因此，當美國的景氣迅速萎縮，韓國經(jīng)濟將面臨困境，這是可想而知也是一定會發(fā)生的狀況。換句話說，對于期待脫鉤進程能夠幫助自己的經(jīng)濟獲得緩解的那些來說，其對于美國、中國和韓國之間相連的網(wǎng)絡根本就是缺乏了解的。@待續(xù)...

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