在證券交易的輪回過(guò)程中，投資者要怎么做才能成功？在描述了暴漲和隨之而來(lái)的崩盤后，回答這個(gè)問題并不難。
顯然，你必須是位固執(zhí)的投資者，而且必須逆向操作。
在第三階段，也就是在行情下跌的過(guò)熱階段，你應(yīng)該買進(jìn)，即使價(jià)格繼續(xù)下跌，也不必害怕。
因?yàn)椋拖窭贤稒C(jī)家在布達(dá)佩斯糧食交易所說(shuō)的：“小麥跌時(shí)，沒有買小麥的人，小麥漲時(shí)，沒有小麥?！?p>在上漲中的ABC階段，你應(yīng)該繼續(xù)買進(jìn)，因?yàn)檫@時(shí)已經(jīng)越過(guò)了ABC點(diǎn)。
在第二階段，你應(yīng)該只作觀眾，被動(dòng)地隨著行情波動(dòng)，在精神上做好準(zhǔn)備，在第三階段，即普遍亢奮時(shí)退出市場(chǎng)。
判斷市場(chǎng)處于哪個(gè)階段
全部的技巧，就在于判斷市場(chǎng)是處在哪個(gè)階段。經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者憑著敏銳的觀察力，可以感覺到市場(chǎng)處在哪個(gè)階段，雖然他并不能每次都用言語(yǔ)表達(dá)出來(lái)。
但正如沒有完美無(wú)缺的投機(jī)一樣，并沒有這方面的教科書，也不存在大家可以盲目利用的方法。
因?yàn)榧偃缯媸沁@么簡(jiǎn)單，那么每個(gè)人都可以在證券交易所里討生活了。只有藉長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)，才能讓人具備敏銳的觀察力。
即使ABC狡猾的投機(jī)人士也會(huì)出錯(cuò)，有時(shí)為了積累辨別超買或超賣的征兆、提示和某些信號(hào)所需的經(jīng)驗(yàn)，他甚至必須出錯(cuò)。
例如，在出現(xiàn)不利消息時(shí)，市場(chǎng)并沒有下跌，就是市場(chǎng)出現(xiàn)超賣，行情已接近ABC點(diǎn)的征兆。
這時(shí)股票已掌握在固執(zhí)的投資者手中，他們對(duì)不利消息不感興趣。他們有自己的想法，相信會(huì)出現(xiàn)更好的時(shí)機(jī)，他們手中的股票都已付清，遂有耐心等待更有利的消息。
相反地，市場(chǎng)對(duì)有利消息不再有反應(yīng)，就是超買和行情暫時(shí)處在ABC點(diǎn)的信號(hào)。
在這種情況下，猶豫的投資者手里抓滿股票，盡管有利多消息，他們也無(wú)法買進(jìn)股票。固執(zhí)的投資者雖然有現(xiàn)金，但在這樣的行情下卻不想買進(jìn)。
成交量提供了另一個(gè)訊息。如果行情下跌時(shí)，某一段時(shí)間里成交量很大，這表示有大量股票從猶豫的投資者手里，轉(zhuǎn)移到固執(zhí)的投資者手里。
甚至可能發(fā)展成猶豫的投資者賣光了所有股票，這時(shí)股票正躺在固執(zhí)的投資者的保險(xiǎn)柜里。直到后來(lái)，指數(shù)上漲時(shí)，這些股票才會(huì)從保險(xiǎn)柜里露出來(lái)。
也就是說(shuō)，如果成交量增加，行情仍然繼續(xù)下跌時(shí)，就是已經(jīng)接近下一次上漲起點(diǎn)的信號(hào)。
但多數(shù)情況下，指數(shù)此時(shí)處在不合理的低點(diǎn)，這種局面應(yīng)歸咎于大眾的歇斯底里和股票持有人的普遍拋售。
這是行情過(guò)度下跌中的第三個(gè)階段，在這個(gè)階段，猶豫的投資者把所有的股票賣掉，甚至包括原來(lái)留下來(lái)ABC的、ABC抗跌的股票。
但當(dāng)成交量小，且指數(shù)還繼續(xù)下跌時(shí)，就表示市場(chǎng)前景堪慮。因?yàn)樵谶@種情況下，股票還掌握在猶豫的投資者手里，他們還在等市場(chǎng)恢復(fù)元?dú)?，不過(guò)如果行情繼續(xù)下跌，他們會(huì)突然恐懼起來(lái)，而把所有股票低價(jià)賣掉。
我不同意一般所謂成交量小時(shí)，行情下滑并不重要的看法。贊成這種觀點(diǎn)的人會(huì)說(shuō)，大眾在這種情況下并沒有拋售股票。
但是這沒有說(shuō)明任何問題，重要的是，股票還掌握在猶豫的投資者手里，他們今天沒有賣掉股票，并不表示他們不會(huì)在明天、一個(gè)星期后，或一個(gè)月后，把所有的股票賣掉。
相反地，當(dāng)成交量愈來(lái)愈大，股票還不斷看漲時(shí)，也是前景堪慮。因?yàn)槌山涣坑?，表示股票市?chǎng)愈容易受傷，因?yàn)檫@時(shí)證券市場(chǎng)剛好進(jìn)入上漲的第三階段。
我也反對(duì)大家對(duì)成交量大時(shí)，即有利指數(shù)上漲的看法。大家認(rèn)為，大眾在這種情況下購(gòu)買股票，是好現(xiàn)象。確實(shí)如此，但這只是就他們購(gòu)買股票的這一天而言。
我的意思是，那些猶豫的投資者買股票，真的是好現(xiàn)象嗎？他們下個(gè)星期也會(huì)買股票嗎？難道這些股票不會(huì)下個(gè)月重新出現(xiàn)在市場(chǎng)上？猶豫的投資者不具有立刻把股票脫手的危險(xiǎn)嗎？
反之，當(dāng)成交量小時(shí)，如果指數(shù)看漲，這種情形就非常有利，雖然交易者會(huì)聲稱這種市場(chǎng)狀況無(wú)足輕重。
當(dāng)然，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人只對(duì)大筆傭金感興趣，所以他們認(rèn)為成交量小的股票市場(chǎng)沒有意義。
然而，事實(shí)是股票還一直掌握在固執(zhí)的投資者手里，并沒有轉(zhuǎn)移到猶豫的投資者手中，所以指數(shù)肯定還會(huì)繼續(xù)看漲，也會(huì)吸引猶豫的投資者，而固執(zhí)的投資者就等著把股票賣給猶豫的投資者。
普遍一致ABC明確的訊息，就是當(dāng)媒體的氣氛非常樂觀時(shí)，那些不久前還不懂股票的人，就會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生興趣。當(dāng)市場(chǎng)處于牛市第三階段結(jié)束時(shí)，ABC后一批的悲觀者就會(huì)轉(zhuǎn)而加入樂觀者的行列。
在這段時(shí)間，一切有利現(xiàn)象都集中在一起，指數(shù)和現(xiàn)實(shí)沒有任何關(guān)聯(lián)，退化成沒有意義的單純數(shù)字，成為可以隨意撥弄的電話號(hào)碼，無(wú)須任何客觀冷靜的思考。
分析家們的解釋、本益比或每股盈余這種系數(shù)已不再具有從前的意義。大家投機(jī)未來(lái)，看重的是速度，是工業(yè)蓬勃向上發(fā)展的速度。
由于我個(gè)人的度，我總能特別準(zhǔn)確感覺到氣氛的變化。例如，當(dāng)飛行員請(qǐng)我進(jìn)駕駛艙，向我請(qǐng)教，或咖啡店的侍者問我該買賓士，還是買IBM股票時(shí)，我便覺察到市場(chǎng)又熱絡(luò)起來(lái)了。
當(dāng)然，反過(guò)來(lái)也同樣適用。當(dāng)媒體氣氛非常負(fù)面時(shí)，例如八○年代初，美國(guó)《商業(yè)周刊》文章中表現(xiàn)出來(lái)的那種氣氛，ABC后的樂觀者變成悲觀者，這時(shí)市場(chǎng)就處在熊市第三個(gè)階段結(jié)束處。
在這個(gè)階段，利多消息不受重視，情緒悲觀的人占上風(fēng)，這時(shí)投機(jī)人士必須進(jìn)場(chǎng)。這些話聽起來(lái)容易，但很難做到。@(待續(xù))
摘編自 《一個(gè)投機(jī)者的告白》城邦文化事業(yè)股份有限公司-商業(yè)周刊 提供
