幾天后，股市因他發(fā)表的談話而下跌。不過(guò)，在接下來(lái)六個(gè)月內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)，通貨膨脹也維持低檔，股價(jià)繼續(xù)快速上漲。當(dāng)時(shí)有愈來(lái)愈多主流經(jīng)濟(jì)思想家指稱，溫和的通膨證明這一波令人訝異的快速成長(zhǎng)并未制造剩余。

到1997 年6月，葛林斯班也接受了逐漸擴(kuò)大的共識(shí)，并讓這個(gè)共識(shí)成為新的約定成俗觀點(diǎn)──美國(guó)經(jīng)濟(jì)已創(chuàng)造一個(gè)新的ABC速限。拜電腦科技所賜，我們已進(jìn)入一個(gè)“美麗新世界”。股價(jià)

不算超漲，只是反映未來(lái)情況。當(dāng)時(shí)輿論宣稱股市大漲只是預(yù)先反應(yīng)分析師尚未得知（但即將就會(huì)知道）的情況；一個(gè)前所未見的“大繁榮期”即將展開，而通膨?qū)⒕S持ABC水準(zhǔn)。

接下來(lái)三年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)欣欣向榮。令人難以置信的是，在那段繁榮期，盡管美國(guó)失業(yè)率降到1960 年代中期以來(lái)ABC，但通膨反而下降。就所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的定義來(lái)看，“不會(huì)產(chǎn)生剩余的繁榮”簡(jiǎn)直就是極樂(lè)世界。當(dāng)時(shí)的情形看起來(lái)，我們真的好像已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)美麗新世界。

不過(guò)，我們也都知道，那次繁榮終究還是崩潰了，那斯達(dá)克下跌將近80 ％?？萍纪顿Y大幅降低，而“美麗新世界”的說(shuō)法被深度衰退的恐懼取代。

葛林斯班被迫大幅調(diào)降隔夜拆款利率，好讓整體經(jīng)濟(jì)免于受到科技業(yè)的崩潰而受傷。2002 年時(shí)，有愈來(lái)愈多人開始質(zhì)疑這種善意忽略資產(chǎn)市場(chǎng)的政策，不過(guò)那種態(tài)度并沒(méi)有維持太久，疑慮很快就消失。

為何主流思想家未能記取1990 年代資產(chǎn)榮枯循環(huán)的教訓(xùn)？無(wú)疑的，2001 年美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯只是溫和衰退，這好像證明至少很多約定成俗觀點(diǎn)是正確的。

如果溫和衰退是我們?yōu)?990 年代的破紀(jì)錄超長(zhǎng)成長(zhǎng)期付出的ABC代價(jià)，葛林斯班和主流思想家的看法大致是對(duì)的。

盡管ABC后景氣并沒(méi)能維持ABC的榮景，但卻得以維持了ABC近一個(gè)循環(huán)才開始出現(xiàn)的“長(zhǎng)期擴(kuò)張／溫和衰退”型態(tài)。個(gè)中的啟示看起來(lái)好像很簡(jiǎn)單：將通膨維持在低檔，除非金融市場(chǎng)需要援助，否則不予理會(huì)，安心享受“大穩(wěn)健期”的榮耀。

以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)前景為目標(biāo)的模型

物換星移，葛林斯班的繼任者伯南克在2008 年10 月宣布資產(chǎn)市場(chǎng)必須列入聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的“可能引發(fā)不穩(wěn)定的剩余”黑名單。為什么？很悲哀的是，成就這個(gè)改變的并非意念的轉(zhuǎn)變，而是“大穩(wěn)健期”的結(jié)束。

金融危機(jī)與實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)緊縮的深度與廣度著實(shí)驚人，這讓人不再相信政策制訂者手上握有什么魔法公式。伯南克在2008 年動(dòng)亂期間對(duì)華爾街角色的讓步，只不過(guò)是一種識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰的態(tài)度罷了。

不過(guò)，究竟哪個(gè)方式才能真正駕馭美國(guó)與世界各地其他經(jīng)濟(jì)體？要真心改變我們對(duì)此事的看法，對(duì)經(jīng)濟(jì)的根本想法一定得改變。

本書前兩章主張金融市場(chǎng)有可能成為導(dǎo)致實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)陷入不穩(wěn)定的主要源頭，主流思想必須接納這個(gè)不證自明的事實(shí)。唯有如此，政策制訂者才可能找到重塑貨幣政策的途徑。

盡管2008 年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生慘烈的大屠殺，但我認(rèn)為絕大多數(shù)的主流思想家還是會(huì)抗拒這個(gè)改變，這點(diǎn)無(wú)庸置疑。

誠(chéng)如我將在第13 章詳述的，將金融市場(chǎng)動(dòng)蕩視為經(jīng)濟(jì)循環(huán)的驅(qū)動(dòng)因素，將會(huì)制造出讓多數(shù)學(xué)術(shù)界經(jīng)濟(jì)學(xué)家（包括共和黨陣營(yíng)與民主黨陣營(yíng)）頭痛的理論問(wèn)題。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)思想史清楚告訴我們，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境破壞約定成俗觀點(diǎn)時(shí)，就會(huì)有新的思想架構(gòu)成立，而目前當(dāng)然是那樣的時(shí)刻。

支持“維持現(xiàn)狀”的人該如何解釋2008 年的危機(jī)？根據(jù)主流理論，這次經(jīng)濟(jì)景氣下滑要不是因通膨上升造成的動(dòng)蕩所引發(fā)的，就是因經(jīng)濟(jì)體系受到意外沖擊所致。主流思想家當(dāng)然確實(shí)受到2008 年的事件沖擊，但即使受到驚嚇，他們還是辯稱他們所認(rèn)知的世界運(yùn)作模式仍毫發(fā)無(wú)傷。

聽聽歐洲央行（ECB ）代表的演說(shuō)，一切好像都很健康。我將他們的后危機(jī)評(píng)論做了匯整，大致如下：

2008 年的危機(jī)是一次性的金融市場(chǎng)沖擊，它改變了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與通貨膨脹的展望。我們正根據(jù)目前的情況做出回應(yīng)。

然而，未來(lái)我們將重新聚焦薪資和物價(jià)。我們認(rèn)為我們采行的政策很成功，故而做此評(píng)估。

因?yàn)楸M管2008 年的打擊非常大，但基本上它是無(wú)法預(yù)測(cè)的。簡(jiǎn)單說(shuō)，它只是晴天里突如其來(lái)的一個(gè)霹靂罷了。

不過(guò)，明智的經(jīng)濟(jì)旁觀者現(xiàn)在應(yīng)該知道那根本是堆廢話。接近2008 年時(shí)，全球各地處處存在著顯而易見的金融剩余，和1980 年代的日本、1990 年代與1920 年代的美國(guó)如出一轍。貨幣政策制訂者必須終止他們善意忽略資產(chǎn)市場(chǎng)的政策。

顯然的，幾十年來(lái)主流思想面對(duì)的矛盾（ABC后引發(fā)2008 年危機(jī)）是：一般商業(yè)界的黃金成長(zhǎng)局面會(huì)導(dǎo)致華爾街從事可能造成動(dòng)蕩的活動(dòng)。

早在“黃金經(jīng)濟(jì)”一詞被發(fā)明出來(lái)的幾十年前，明斯基就對(duì)此了然于胸。明智的資本主義者應(yīng)該堅(jiān)持要求主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制訂者，將明斯基的見解納入他們的思想中。這樣一來(lái)，他們才能幫助我們建構(gòu)一個(gè)能穩(wěn)定未來(lái)幾年全球經(jīng)濟(jì)局面的策略。@待續(xù)...

摘編自 《資本主義的代價(jià)》美商麥格羅.希爾guoji股份有限公司 臺(tái)灣分公司 提供 (http://www.dajiyuan.com)