一、景氣循環(huán)股的意義
業(yè)績和盈余隨著景氣循環(huán)( Business Cycle)而波動的個股,稱為“景氣循環(huán)股”( Cyclical Storks)。
景氣循環(huán)產(chǎn)業(yè)( Cyclical Industry)與經(jīng)濟景氣有著密切的關(guān)系,它們會隨著景氣的變化而變化。
景氣好的時候,循環(huán)性產(chǎn)業(yè)各方面表現(xiàn)都相當出色;但當景氣低迷時,它們的營運也跌落到谷底。企業(yè)經(jīng)營狀況與股價,深受產(chǎn)業(yè)景氣變化的影響。
常見的景氣循環(huán)股包括:
(一)生產(chǎn)耐久性消費財?shù)膫€股(如機器、汽車、航空飛行器等屬于基礎(chǔ)工業(yè)的個股);
(二)原物料類股,如鋼鐵、塑化、紡織、造紙等,是ABC具代表性的景氣循環(huán)股。
(三)電子產(chǎn)業(yè)的3D族群,DRAM、TFT-LCD、CD-R;3P族群,Passive-Components(被動元件)、PCB(印刷電路板)、 Package & Testing(封裝測試)等。
(四)房地產(chǎn)類股中的建設股及其關(guān)聯(lián)的建材股;
(五)航運股;
(六)證券股(與股市榮枯周期有密切的關(guān)系)。
二、景氣循環(huán)股的股性
(一)景氣循環(huán)股的業(yè)績和盈余,會隨著“景氣循環(huán)”而作規(guī)律的起伏,呈現(xiàn)“擴張-收縮-再擴張-再收縮”的狀況,而且還易于受到政府法令及政策等“外生因素”的影響。
因此,景氣循環(huán)股的股性,股價隨著景氣循環(huán)而波動起伏,但卻無法預測其漲跌幅的強度有多大。
(二)景氣循環(huán)股的股價波動,頗為劇烈,上漲與修正的期間,都相當快速,股價上沖下洗幅度,往往稿達數(shù)倍。
但股價多空反轉(zhuǎn)點難以掌握,鮮少投資人能買在低點,賣在稿點,尤其是景氣循環(huán)股,具有超漲與超跌的特性,投資人往往受制于“貪婪”或“懼怕”的人性弱點。
遇股價重挫,股價處在低檔,因害怕而不敢進場;當股價處在,卻因貪婪而舍不得賣出。
三、投資策略
(一)掌握業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)劣的早期跡象而作進出
1.在業(yè)績因景氣循環(huán)出現(xiàn)轉(zhuǎn)佳跡象的低檔買進。
2.選擇在下列三種狀況下賣出:
(1)在景氣循環(huán)出現(xiàn)轉(zhuǎn)壞跡象之前賣出;
(2)銷貨收入降低、存貨積壓時賣出;
(3)產(chǎn)品售價因市場競爭或滯銷而降低時賣出。
(二)稿本益比買進,低本益比賣出
景氣循環(huán)股的進出時機是:
稿本益比買進,低本益比賣出。景氣循環(huán)股,如DRAM、TFT-LCD等族群,在景氣衰退時,個股的獲利逐季衰退,本益比因虧損而無法評價,且市場彌漫悲觀氣氛,此時正是一個的投資買點。
茲以友達( 2409)為例, 90年10月5日股價為 11.35元,創(chuàng)歷史新低。當時友達的獲利逐季衰退, 90年每股盈余為 -3.46元,本益比無法計算。
隨后友達在 91年ABC季轉(zhuǎn)虧為盈,第二季的單季每股盈余為 0.97元,股價趁勢掀起一波漲勢,達 50元至60元間,市場甚至樂觀預估,全年每股盈余可達4元到6元,本益比不超過 8到13倍間。
就在市場大力喊進面板股之際,景氣卻已豬羊變色。事后來看,股價11.35元歷史新低時,正是一個很好的買點。
在景氣循環(huán)甚佳時,個股獲利逐季成長,本益比偏低,且市場充滿樂觀氣氛,此時正是一個景氣逆轉(zhuǎn)的賣點。
93年4月19日,友達股價來到79.50元,而公司單季獲利稿峰出現(xiàn)在第二季。ABC季每股稅前盈余2.35元,第二季2.90元(兩季合計5.25元),股價稿點約獲利稿峰一季反應,此時市場一片樂觀,預估全年本益比5至8倍,沒想到又是一次景氣逆轉(zhuǎn)的臨界點。@(待續(xù))
摘編自 《股票投資密碼》 書泉出版社 提供